UEMOA : Une première titrisation hypothécaire de 4,5 milliards FCFA ouvre une nouvelle voie au financement du logement

Les marchés financiers de l'Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA) viennent de franchir un cap. BOAD Titrisation, AFINHAB, le groupe Ecobank et Proparco ont finalisé une opération de titrisation de 4,5 milliards de FCFA (environ 7,8 millions de dollars), une première dans la région pour des prêts hypothécaires résidentiels provenant de plusieurs établissements cédants.

Au-delà du montant mobilisé, l'opération marque l'émergence d'un nouvel outil de financement du logement dans l'espace communautaire. Elle constitue également la première opération de titrisation réalisée par Ecobank dans l'UEMOA, ouvrant la voie à une utilisation plus large des marchés de capitaux pour refinancer les crédits immobiliers.

Structurée par BOAD Titrisation dans le cadre du programme ZAKA, porté par AFINHAB (ex-CRRH-UEMOA), la transaction repose sur un portefeuille de prêts hypothécaires détenus par cinq filiales d'Ecobank en Afrique de l'Ouest. Les titres émis via le compartiment FCTC ZAKA RMBS ECOBANK CÔTE D'IVOIRE 2026-2038 ont été intégralement souscrits par des investisseurs régionaux et internationaux.

Libérer des ressources pour financer davantage de logements

L'intérêt de cette opération réside dans son effet de levier. Les crédits immobiliers mobilisent généralement les ressources des banques pendant de longues périodes, parfois quinze à vingt ans. En transformant une partie de ces créances en titres financiers achetés par des investisseurs, les établissements récupèrent immédiatement des liquidités qu'ils peuvent réaffecter à de nouveaux prêts.

Concrètement, les cinq filiales d'Ecobank participantes pourront refinancer une partie de leurs portefeuilles hypothécaires sans attendre le remboursement intégral des emprunteurs. Elles disposeront ainsi d'une capacité supplémentaire pour financer de nouveaux acquéreurs de logements.

Cette approche pourrait contribuer à répondre à un besoin croissant dans une région où le déficit est estimé à près de 1,7 million de logements. Elle offre également une alternative aux sources traditionnelles de refinancement, souvent insuffisantes pour accompagner la demande en crédits immobiliers de long terme.

AFINHAB mise sur les marchés de capitaux

À travers le programme ZAKA, AFINHAB entend diversifier les mécanismes de financement du logement en mobilisant davantage les investisseurs institutionnels. L'objectif est de compléter le refinancement bancaire classique par des solutions de marché capables d'attirer des capitaux privés vers le secteur de l'habitat.

Cette stratégie favorise également le développement des marchés financiers régionaux avec l'apparition d'une nouvelle classe d'actifs : les Residential Mortgage-Backed Securities (RMBS), des obligations adossées à des portefeuilles de prêts immobiliers résidentiels.

Pour les investisseurs, ces instruments offrent de nouvelles possibilités de placement, tandis que les banques bénéficient de ressources de long terme mieux adaptées au financement de l'immobilier.

Proparco joue un rôle de catalyseur

Le succès de cette première opération repose aussi sur l'engagement de Proparco, qui est intervenu comme investisseur de référence en souscrivant 30% de la tranche senior de l'émission.

« Sa souscription à hauteur de 30% de la tranche Senior a constitué un signal de confiance auprès des investisseurs régionaux. Cette participation a largement contribué au succès de l'émission, dont la souscription a été intégralement clôturée en quelques heures », a souligné Adji Sokhna M'Baye, directrice générale de BOAD Titrisation.

Pour Proparco, cette opération illustre le rôle que peut jouer l'innovation financière dans le développement du continent.

« Cette opération illustre la manière dont l'innovation financière peut contribuer à relever les défis du développement », a déclaré Emmanuelle Riedel Drouin, directrice générale déléguée de l'institution.

Cette transaction s'inscrit dans le prolongement du partenariat engagé entre Proparco, AFINHAB et Ecobank, après le lancement en 2025 du programme d'obligations sociales d'AFINHAB consacré au logement abordable.

Au-delà de cette première émission, l'enjeu est désormais de démontrer que ce modèle peut être reproduit à plus grande échelle. Si la titrisation s'impose progressivement comme un outil de refinancement des banques de l'UEMOA, elle pourrait contribuer à accroître durablement l'offre de crédits immobiliers et à réduire le déficit de logements dans la région.